/ 그래픽=정승아 디자이너 삼성전자, SK하이닉스와 경쟁하는 CXMT의 성공적인 중국 증시 입성은 국내 경제를 지탱하던 반도체 산업에 대한 장기 전망에 대한 불안감을 자극했다는 분석이다. 특히 향후 CXMT의 공격적인 증설로 가격 경쟁이 펼쳐질 수 있다는 우려는 그동안 삼성전자, SK하이닉스 주가 재평가의 근거로 활용됐던 리레이팅(재평가)의 근거 자체를 흔들리게 만들고 있다는 평가다. ◇ 현실화된 中 CXMT 공포···코스피 역대 4위 폭락 28일 한국거래소에 따르면 이날 코스피 지수는 전 거래일보다 732.09p(10.84%) 급락한 6023.66에 장을 마감했다. 이는 1980년 집계 이래 역대 4번째 하락률이다. 과거 IMF사태나 글로벌금융위기 당시 수준의 낙폭을 넘어 지난 2001년 당시 9·11 테러나 올해 3월 미-이란 전쟁 당시 수준에 비견되는 급락이다. 이날 코스피는 장 초반부터 355.48포인트(5.26%) 내린 6400.27로 개장해 낙폭을 키웠다. 오전 9시 6분에 매도 사이드카가 발동됐고 오전 10시 13분께 30분간 거래가 정지되는 서킷브레이커도 발동됐다. 역대 코스피에서 서킷브레이커가 발동된 것은 총 14차례로 올해 들어서는 8번째 발동이다. 이날 외국인은 장 초반부터 매물 폭탄을 쏟아냈다. 손오공게임공략법 이날 외국인은 SK하이닉스, 삼성전자, 현대차, KB금융, 삼성바이오로직스, NAVER, 셀트리온, SK텔레콤, POSCO홀딩스, 하이브 등을 순매도하며 코스피에서만 4조9592억원어치를 순매도했다. 코스피 급락의 배경은 전날 중국 CXMT가 중국 과창판 증시에 상장한 것이 계기다. CXMT는 세계 4위 D램 업체로 전날 상장 첫날 공모가 8.66위안보다 465.82% 오른 49위안에 장을 마쳤다. 시가총액은 3조3000억위안으로 불어나며 단번에 중국 증시 시가총액 1위 자리에 올랐다. 여기에 CXMT가 심자외선(DUV) 노광장비 양산을 시작했다는 보도까지 이어지며 반도체 자립 속도가 예상보다 빨라질 수 있다는 우려도 확산했다. 조아인 삼성증권 연구원은 "예상보다 빠른 기술 개발 속도가 투자자들의 불안 심리를 자극한 것으로 보인다"고 분석했다. CXMT 상장을 계기로 글로벌 반도체 펀드들은 국내 증시 투자금을 축소한 것으로 보인다. 글로벌 펀드는 CXMT 같은 대형기업이 상장하면 해당 기업의 주식을 담기 위해 기존 펀드 내 삼성전자, SK하이닉스, 기타 반도체기업 주식을 기계적으로 매도해 비중을 낮추기 때문이다. 황금성포커게임 외신에 따르면 중국 정부 역시 CXMT의 성공적인 IPO를 위해 지난 6월부터 중국계 헤지펀드들이 보유하고 있던 해외 반도체 주식을 매도하게 유도한 것으로 알려졌다. / 그래픽=정승아 디자이너 ◇ 리레이팅 불확실성이 장기 악재 그동안 코스피가 폭락한 다음 거래일을 살펴보면 대부분 반등에 성공했다. 역대 코스피 하락률이 가장 큰 10거래일 가운데 금융위기 당시인 2008년 10월 16일을 제외하면 모두 다음 거래일 코스피는 반등에 성공했다. 다만 역대 하락률 18위인 2008년 10월 23일에는 코스피가 7.48% 하락한 뒤 다음 거래일에 다시 10.57% 급락했고, 역대 하락률 20위인 2026년 3월 3일에도 7.24% 하락 후 다음 날 12.06% 추가 급락하기도 했다. 김석환 미래에셋증권 연구원은 이날 "급락 이후에는 기술적 반등이 나타날 가능성이 높다"며 "낙폭 과대, 공매도 환매, 선물 숏커버링, ETF 리밸런싱만으로도 반등은 발생할 수 있다"고 분석했다. 김 연구원은 "특히 이번 주에는 미국 빅테크 실적과 CapEx(설비투자) 가이던스, 연준 통화정책 등 굵직한 이벤트가 집중돼 있다"며 "견조한 실적이나 투자계획이 확인될 경우 한 방향으로 기울어진 포지션의 되감김이 빠르게 나타날 수 있다"고 덧붙였다. 하지만 단기반등에 성공하더라도 중장기적으로 코스피가 상승세로 돌아설 수 있을지는 변수라는 지적도 나온다 모바일 야마토2 릴게임 . 김 연구원은 "코스피 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 금일 하락으로 역사적 하단(5.3배)을 하회할 것으로 추정된다"며 "가격 부담은 상당 부분 완화됐지만 낮은 PER만으로 추세 전환을 판단하기는 어렵고 주당순이익(EPS) 하향 조정이 본격화될 경우 현재의 낮은 PER은 충분한 안전판이 되기 어렵다"고 분석했다. CXMT 상장으로 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 리레이팅 근거가 흔들리고 있다는 지적도 나온다. 메모리반도체 사업은 그동안 업황 주기에 따라 부침이 심했기에 삼성전자의 적정주가 산출 방식으로는 보편적인 방식인 PER이 아닌 장치산업에 적용되는 PBR(주가순자산비율)이 활용됐다. 수년을 주기로 업황이 들쑥날쑥한 사이클 산업이기에 PER로 기업을 평가하기는 어렵고 PBR로 기업가치를 판단해야 한다는 논리가 적용됐다. 하지만 인공지능 산업의 폭발적 성장으로 메모리반도체 수요가 폭증하고 장기계약이 늘어나면서 적정주가 산출 방식이 PBR이 아닌 PER로 바꿔야 한다는 논리가 그동안 삼성전자와 SK하이닉스 주가를 끌어올리는 근거 중 하나였다. 이 같은 리레이팅이 되려면 해자 여부가 핵심이다. 대체 불가능성이 인정돼야 사이클 산업에서 벗어날 수 있기 때문이다. 하지만 D램과 낸드는 표준화된 상품이고 이번 CXMT 상장과 공격적인 증설 목표는 향후 수년 후 치열한 가격 경쟁을 암시하면서 삼성전자와 SK하이닉스 리레이팅 논리를 무너뜨리고 있다는 지적이다. op ╇ 사이다쿨바