SK하이닉스의 본주(보통주)와 미국주식예탁증서(ADR)의 가격 차이가 비정상적으로 확대되며 시장 곳곳에서 경고음을 울리고 있다. 한국에 상장된 본주보다 ADR이 최대 51% 비싸게 거래되며 외신들은 “시장에서 일어나선 안되는 일”이라며 우려의 목소리를 높이고 있다. SK하이닉스 ADR의 과도한 프리미엄이 인공지능(AI) 거래 과열의 또 다른 신호라고 해석하고, 반도체 주식이 폭락해 프리미엄이 사라질 경우 큰 타격을 입을 수 있다는 경고를 잇따라 내놓고 있다. 27일 금융투자업계에 따르면 지난 24일(현지시간) 뉴욕증시에서 SK하이닉스 ADR은 154.57달러에 거래를 마쳤다. ADR 1주가 보통주 10분의 1에 해당하는 。을 감안하면 원화 환산 가격은 226만1500원이다. 같은 날 SK하이닉스는 코스피시장에서 175만9000원에 거래를 마쳤다. 이날 환율(1달러=1464.00)을 감안하면 ADR은 28.7%(50만2500원)의 높은 프리미엄을 유지했다. 특히 14일 SK하이닉스 ADR은 193.92달러(환산 가격 288만2600원)에 거래를 마쳐 본주(191만3000원)와의 격차가 96만9600원까지 커졌다. 이날 ADR 프리미엄은 50.7%에 육박했다. SK하이닉스 ADR은 지난 10일 미국 나스닥에서 거래가 시작된 이후 본주 대비 최소 16%에서 최대 51%까지 비싸게 거래되고 있다. 릴게임강시 현재 매수 수요 폭증과 유통 물량 부족이 SK하이닉스 ADR 가격 급등의 원인으로 지목된다. 월스트리트저널(WSJ)은 26일(현지시간) “SK하이닉스 ADR을 한국 주식으로 전환할 수 있지만 규제상 반대 방향으로의 전환은 어렵다”며 “AI 관련주에 대한 높은 수요에 비해 ADR의 공급이 제한적이라는 .이 프리미엄 형성의 원인 중 하나”라고 짚었다. 값싼 본주를 사서 ADR로 전환한 뒤 비싸게 파는 차익거래가 가능하다면 가격 격차가 유지될 수 없지만, 규제 탓에 현실적으로 차익거래 실행이 어려운 환경이 높은 프리미엄을 형성했다는 설명이다. WSJ는 또 “거래 비용과 환 위험, 세제 차이도 원인이지만 프리미엄을 정당화 할 수 있는 수준을 크게 넘어선다”며 “ADR 프리미엄은 AI 거래 과열의 또 다른 신호 해석되며, 시장에선 일어나선 안 되는 일”이라고 지적했다. 과거 AI 열풍 초기 대만 TSMC ADR의 평균 프리미엄 15%를 크게 웃도는 수준으로 수수료나 환율 등 기회비용을 감안해도 정상 범주를 벗어났다는 지적이다. 이같은 과열 투자는 거품을 형성할 수 있고, 시장 분위기가 바뀌거나 기대가 식으면 ADR 가격은 급락할 위험이 있다는 우려도 나온다. WSJ는 “한국 주식이 격차를 따라잡으며 프리미엄이 줄어든다면 ADR 매수자들은 괜찮을 것”이라면서도 “한국과 미국 양국에서 반도체 주식이 폭락해 프리미엄이 사라진다면 훨씬 더 큰 타격을 입을 것”이라고 지적했다 달팽이게임 도박 . 미국 글로벌 퀀트 자산운용사 아카디안도 “정상적인 시장이라면 본주와 ADR 가격은 결국 같아져야 한다”며 “본주보다 훨씬 비싼 ADR을 매수하는 것은 이해하기 어려운 자멸적 투자”라고 경고했다. SK하이닉스 본주와 ADR 간 가격 격차를 줄이 수 있는 상호전환은 29일 이후 가능해질 전망이다. 한국예탁결제원은 이날부터 SK하이닉스 본주와 ADR 간 상호전환 신청을 받는다. 투자자와 주식예탁증서(DR) 예탁기관인 씨티은행의 신청을 받아 발행 한도와 전환 비율 등을 확인한 뒤 전환 절차가 이뤄질 예정이다. 시장에서는 상호전환이 가능해지면 ADR의 프리미엄이 축소되고 본주와의 가격 격차가 완화할 가능성이 있다는 관측이 나오고 있다. 본주를 ADR로 전환해 미국 시장에서 매도하는 차익거래가 가능해지면서 한쪽으로 몰렸던 수급이 조정될 수 있기 때문이다. 이정빈 신한투자증권 연구원은 “SK하이닉스 ADR 프리미엄은 TSMC 최근 3~5년 평균인 약 12~17% 를 상회하고 있다”며 “현재 ADR 프리미엄은 미국 시장 접근성에 따른 프리미엄에 상장 초기 수급 왜곡이 더해진 수준으로 판단된다”고 설명했다. 이 연구원은 “29일 상호전환 절차 개시만으로 프리미엄이 즉시 축소된다고 단정되기는 어렵다”면서도 “TSMC가 과거 높은 ADR 프리미엄 이후 본주가 상대적 강세를 보인 사례를 감안하면 SK하이닉스의 본주 상승 가능성은 열려 있다”고 전망했다. target="_b